
2003年美国经济开始复苏,出于对通货膨胀的担忧,美联储从2004年6月起两年内连续17次调高联邦基金利率,将其从1%上调至2006年的5.25%。由于次贷大多为浮动利率贷款,重新设定的贷款利率随基准利率上升而上升,大多数次贷借款人的还款压力大幅增加。基准利率的上升逐渐刺破了美国的房地产泡沫,进入2006年后,反映美国主要城市房价变动的Case-Shiller指数开始明显下跌。对于抵押贷款供应商来说,房价下跌降低了抵押品的价值,导致其无法通过出售抵押品回收贷款本息。对于次贷借款人来说,房价下跌使其不能再通过房屋净值贷款获得新的抵押贷款,而即便是出售房产也偿还不了本息,所以只能违约。庞氏融资等坏的加杠杆难以为继,次贷危机爆发,并通过金融体系放大并传导至经济的各个层面。
三、稳健中性针对的是货币政策作用主体的需求,并兼顾外部环境影响。近段时间以来,“稳健中性”一直是央行货币政策取向的主基调。但对稳健中性货币政策的理解,市场中存在许多争论。判断政策收紧或放松,需要观察货币政策操作面对主体情况的变化。货币政策稳健中性是适应于经济发展和金融市场运行的需求,同时也需要兼顾外部环境的影响。例如2017年末到2018年初,央行政策工具利率连续上行,被市场理解为收紧信号。而最近时间央行连续开展定向降准、窗口指导等措施又被理解为放松信号。事实上,政策工具利率上移更多与外部环境变化有关(美联储加息)。定向降准更多与内部环境变化有关(M2和社融增速下降)。但这些操作相对于经济金融环境变化体现出的仍是中性操作。即相对于各类主体来说,央行的政策操作是稳健中性的,是从全局最优角度出发做出决策。对央行政策意图的分析需要综合流动性总量、市场利率变化以及经济金融环境等方面。利率走势短期的方向性变化或者适度的降准措施都不意味着政策收紧或放松。
入股东方集团泡汤?值得注意的是,东方集团宣布收购燕之坊86.36%股权时,交易对方还做出了另一个承诺:在收到本次股权转让对价后,交易对方自身或其指定的关联方保证通过二级市场竞价交易或大宗交易等方式按照相关法律、法规和交易所规则规定的程序买入东方集团股票,购买股票资金总额应不少于5.3亿元。
他援引已故美国经济学家Anna Schwartz的观点指出,扩张性货币政策通常在经济繁荣中扮演着重要的角色。换句话说,糟糕的货币政策助长了不可持续的繁荣:如果你分析过去市场的历次狂热,扩张性货币政策每次都造就了资产爆炸性激增。每次经济繁荣中被热捧的具体的资产各不相同。不过潜在原因都是过于宽松的货币政策和过低的利率,使人们认为购入某些资产的成本很低,因此纷纷争相购买这些资产。
附:杨国强讲话要点谈安全教训:安全是人命关天的事,我们有不可推卸的责任。我们企业已经做得这么大,要去思考我们应该承担的责任。如果我们强制要求,所有进入工地的人都要接受专业的安全培训,如果我们高度重视,将所有的安全隐患清除,我相信会大大减少安全事故的发生。不能付了钱就算,我们一定要负起责任。
对于数据分类及报送周期,《通知》指出,一是场外市场开展的现券交易、债券回购、债券远期和债券借贷交易业务的日常数据。二是场外市场开展的现券交易和回购交易的异常交易数据。三是债券回购杠杆超限情况(含场外市场及场内市场交易数据)。四是债券投资交易杠杆情况(含场外市场及场内市场交易数据)。